Стабилизация рынка и удорожание проектов: итоги второго корпоративного исследования
После волны экстренных сделок, связанных с выходом иностранных инвесторов в 2022–2023 годах, рынок M&A стабилизировался. Об этом говорит Ольга Сорокина, управляющий партнер O2 Consulting По ее словам, основной фокус сместился с «экстренных мер» на внутреннюю перестройку активов и адаптацию к новой экономической реальности.
Среди главных факторов, которые сейчас влияют на рынок, партнер Корпоративной практики/M&A ALUMNI Partners Матвей Каплоухий называет высокую ключевую ставку и геополитические изменения, связанные со сменой курса американской администрации. «Казалось бы, бизнесу сейчас не до сделок, но мы все равно получаем запросы на сопровождение проектов по слиянию и поглощению», — подчеркивает Алексей Фролов, партнер практики корпоративного права/слияний и поглощений Меллинг, Войтишкин и Партнеры При этом во многих таких сделках нужны сложная юридическая архитектура, санкционный комплаенс, оценка антимонопольных и налоговых аспектов, говорит Валерия Качура, руководитель практики корпоративного права/M&A и частных клиентов АБ Линия Права
Внутренний рынок М&А из-за объективных макроэкономических и геополитических причин несколько замедлился. Но наша практика сопровождения сделок и проектов продолжает работу как по сделкам перепродажи, то есть вторичной продажи активов, приобретенных у иностранцев, так и по внешним сделкам, когда российские покупатели приобретают активы за рубежом.
Среди проектов, подданных в наше исследование, выделяется объединение Wildberries с Russ, которые учредили совместную компанию «РВБ» с уставным капиталом 20 млн руб. В этом юрлице 65% принадлежат Wildberries, а 35% — «Стинн», которая владеет «Русс Аутдор». Сделка сопровождалась громким корпоративным конфликтом, о котором Право.ru подробно писало в материале «Раздел не пополам: что нужно знать о решении в деле Ким и Бакальчука».
Другой крупный проект, который сопровождали российские юристы, — реструктуризация «Яндекса». Летом прошлого года нидерландская компания Yandex N.V. закрыла сделку по продаже бизнеса «Яндекса» и полностью вышла из состава акционеров группы. МКПАО «Яндекс» — новая головная компания Яндекса; ее основной владелец — ЗПИФ «Консорциум. Первый».
Среди наиболее дорогих сделок оказалась и продажа российских активов Polymetal за $3,69 млрд компании «Мангазея». Со стороны продавца эту сделку сопровождала юрфирма LEVEL Legal Services Ее управляющий партнер Леонид Эрвиц отмечает, что, несмотря на уменьшение общего объема сектора M&A, совокупная стоимость сделок возросла, особенно если считать в рублях с учетом уровня инфляции и ослабления курса по сравнению с аналогичным периодом позапрошлого года. Этот тезис подтверждает и наше исследование.
Не только сделки
Клиенты стали обращаться за более сложным и стратегическим сопровождением. По словам Качуры, в приоритете пять направлений:
редомициляция — перевод головных компаний из недружественных юрисдикций в альтернативные структуры с контролируемой юрисдикцией (ОАЭ, Гонконг или Россия);реструктуризация корпоративных и личных активов через ЗПИФ, АО, личные фонды и другие формы управляемого владения;опционные программы, синхронизация интересов бенефициаров и ключевых сотрудников;структурирование личных активов, особенно в контексте наследственного планирования, защиты от раздела имущества и передачи бизнеса;усиление внутреннего комплаенса — запрос на разработку корпоративных процедур, положений об органах управления, моделей взаимодействия с инвесторами и миноритариями.Еще есть интересные задачи в области ответственности менеджмента и членов советов директоров компаний, говорит Фролов. Возникают вопросы и из контрсанкционного регулирования, продолжает Роман Прудентов, партнер корпоративной практики Stonebridge Legal При этом санкции сами по себе перестали быть «вкусом сезона», отмечает Сурен Горцунян, партнер, руководитель Практики сопровождения сделок и проектов Дякин,Горцунян и Партнеры
Одним словом, сегодня корпоративное право все чаще становится инструментом контроля и управления, а не только оформления. Поэтому клиенты заинтересованы в комплексном сопровождении проектов, включая консультирование по налогам, валютному регулированию, коммерческим и регуляторным вопросам, говорит Каплоухий.
В условиях санкционной среды, трансформации бизнеса и геополитической нестабильности юристам приходится быть не только интерпретаторами законодательства, но и архитекторами устойчивых решений, способных выдержать как рыночное, так и регуляторное давление, констатирует Качура. Тем более что в последние два года перераспределение активов через оспаривание прав собственности превратилось в саморазвивающийся механизм, который работает в интересах большого числа государственных и негосударственных стейкхолдеров. Практика показывает, что для минимизации подобных рисков наиболее эффективна работа с ними на нулевой стадии — до возникновения кризисной ситуации, утверждает партнер Kesarev Виталий Жигулин. По его словам, в такой работе особенно важно тесное взаимодействие юридической и GR-функций.
Совместная задача юристов и GR в том, чтобы организовать сиcтемный аудит рисков компании и внедрить его результаты в практику. Роль GR в аудите рисков особенно значима, поскольку многие из них носят не только формально-юридическую составляющую и связаны с приоритетами госполитики в отдельных отраслях, репутацией компании в госорганах, внешнеполитическими факторами. Задача GR-специалистов еще и в том, чтобы настроить системную работу с госорганами и сформировать положительную репутацию компании среди тех стейкхолдеров, которые способны защитить ее в кризисной ситуации.
Корпоративное исследование
Аналитики Право.ru проанализировали 2692 проекта в области корпоративного права на общую сумму 97,9 трлн руб., информацию о которых прислали 68 федеральных юрфирм и 26 региональных. Мы учитывали дела, завершившиеся с января 2024 года по апрель 2025-го. В федеральной части рейтинга на первой позиции с большим отрывом, как и год назад, оказалась юрфирма ЛГС Юридические Услуги, которую основала команда московского офиса международной фирмы Baker Botts L.L.P. Нажимайте на иллюстрации, чтобы посмотреть каждый рейтинг полностью.
Среди юрфирм, которые вели самые дорогие сделки, в тройку лидеров попали ЛГС, Verba Legal и Stonebridge Legal
Как и год назад, абсолютное большинство юркомпаний, сопровождающих самые крупные сделки, — это команды бывших ильфов.
Среди специалистов по разрешению корпоративных конфликтов лидерство сохранил литигационный бутик Saveliev, Batanov & Partners Партнер юрфирмы Сергей Коновалов объясняет, что в последнее время стало меньше классических высокоценностных корпоративных споров в российском бизнесе. «Теперь многие подобные конфликты удается урегулировать на досудебной стадии путем переговоров и взаимных уступок, так как оппоненты стремятся минимизировать внимание к своему бизнесу», — поясняет он. Параллельно с этим выросла активность государства в обсуждаемой сфере.
В последнее время корпоративное законодательство динамично развивается, из-за чего приходится перестраивать организационные процессы в компаниях. Поэтому клиенты регулярно обращаются за советами по таким вопросам, говорит Прудентов. Именно Stonebridge Legal занимает первое место в разделе «Консультирование».
Остается популярным у бизнеса и запрос на реструктуризацию. В первую очередь речь идет о трансформации холдингов с иностранным элементом и активов, которые приобретались у иностранных бенефициаров. Юристов вовлекают не только в вопросы корпоративного структурирования, но и в переговоры с регуляторами, чтобы согласовать такие реструктуризации, объясняет Сорокина.
В региональную часть исследования подались 26 юрфирм, которые ведут проекты по корпоративному праву, — на восемь больше, чем в прошлом году. Две лидирующие строчки заняли команды из Санкт-Петербурга.