Текущее состояние рынка M&A

2025 год оказался непростым для рынка слияний и поглощений: количество сделок было минимальным за несколько лет, снизилась и общая стоимость сделок. При этом общее падение рынка M&A заметно не только в России — международная деловая активность снижается уже несколько лет подряд. 

Рынок M&A сегодня достаточно сложный и полностью отражает текущую рыночную и экономическую ситуацию как на макро-, так и на микроуровне. С учетом состояния финансовых рынков и бизнес-среды сектор действительно переживает не лучшие времена. Это касается и количества, и качества сделок, и их объема. Все это отражает непростую экономическую и финансовую реальность, в которой мы находимся как в России, так и на мировых рынках.

Леонид Эрвиц, управляющий партнер, глава корпоративной практики LEVEL Legal Services

Текущее состояние рынка связано сразу с несколькими факторами. Первый из них — это дорогие деньги. Первые шесть месяцев 2025 года средняя ключевая ставка была 21%, затем ее постепенно снизили до 16,5%. Это сделало менее привлекательными кредиты, а покупка бизнеса стала экономически невыгодной. «Когда львиная доля прибыли уходит на проценты по кредитам, о новых сделках думаешь в последнюю очередь. Неудивительно, что за последние полтора года подавляющее большинство сделок закрывалось исключительно на собственные средства», — говорит партнер Корпоративной практики / M&A, руководитель Практики TMT ALUMNI Partners Екатерина Дедова.

Кроме этого, на рынок M&A повлияли и налоговые изменения. В конце 2024 года было много сделок, так как с 1 января 2025 года отменили льготу при продаже долей и акций, которыми владели больше пяти лет. Это спровоцировало всплеск активности, который потом создал эффект «выжженного поля» в 2025 году, объясняет Дедова. 

Еще сыграли роль сделки с иностранцами — их стало значительно меньше. Это подтверждают и цифры исследования Право.ru. В 2024 году иностранцы участвовали в 25% сделок, по которым компании подавали анкеты. В 2025 году показатель упал до 13,2%. Это связано с тем, что почти все иностранные инвесторы уже вышли из российского бизнеса. А те, кто еще остался, сталкиваются с ужесточенными условиями выхода, которые ввели еще в 2024 году, и отказами правительственной комиссии. «Период быстрых распродаж и вынужденного выхода зарубежных компаний остался позади, рынок перешел к фазе осознанной консолидации внутри национального бизнеса», — оценивает ситуацию Дедова. Дополнительно на рынок влияет геополитическая нестабильность в разных регионах мира и санкционное давление.

В то же время некоторые отрасли показывают рост. Прежде всего это IT и технологический сектор, где основными покупателями становятся крупные экосистемы, госкорпорации и публичные компании, перечисляет Дедова. Среди крупнейших сделок в 2025 году в ТМТ-отрасли:

• покупка S8 Capital одного из главных производителей электроники «Аквариус» (цена сделки — около $810 млн);
• покупка группой «Сбера» 41,9% акций в ведущем отечественном производителе микроэлектроники и полупроводников «Элемент» (цена сделки — 27 млрд руб.). Интересы покупателя представляла команда ККМП ;
• покупка «Капиталик пипл» 10% акций «Яндекса» и 25% акций крупнейшего российского независимого провайдера IT-инфраструктуры «Селектел» (цена сделки — около 16 млрд руб.). Вторую сделку сопровождала команда ALUMNI Partners ;
• покупка холдингом «Вертикаль Инвестиции» 12,5% в группе компаний Softline — крупнейшем IT-поставщике продуктов и услуг в области цифровой трансформации и информационной безопасности (цена сделки — 5 млрд руб.). Эту сделку также сопровождала команда ALUMNI Partners

Другое направление, где есть рост по итогам 2025 года, — это товары повседневного спроса. В этой сфере одна из крупнейших сделок состоялась между структурами «Магнита», которые купили 81,55% в сети супермаркетов «Азбука вкуса» за 30 млрд руб. Покупателя представляли юристы Stonebridge Legal , а продавца — команда ЕПАМ Кроме этого, торговая сеть «Лента» купила 100% доли в «РБФ-Ритейл». Это оператор сети гипермаркетов «О’кей». О сделке стало известно еще в 2025 году, но состоялась она уже в 2026-м. Интересы «Ленты» представляла команда NEXTONS , а интересы «О’кея» — LEVEL Legal Services

Рынок M&A сейчас находится в фазе качественной перестройки. Сделок меньше, но для них стал характерен более вдумчивый подход. Рынок ушел от формата реактивной скупки подешевевших активов к стратегическому укреплению и расширению бизнеса с понятной синергией. Развивающийся IT-сектор, импортозамещение и консолидация бизнеса внутри отраслей сейчас основные драйверы рынка.

Екатерина Дедова, партнер Корпоративной практики / M&A, руководитель Практики TMT ALUMNI Partners

В первой половине текущего года рынок адаптируется и продолжает трансформацию, но активность все еще остается низкой и довольно сегментированной, указывает партнер АЛРУД Антон Джуплин. По его наблюдениям, большая часть сделок рассчитана в первую очередь на эффект в очень краткосрочной перспективе либо направлена на синергию с существующим бизнесом. «Кристаллизуется тренд на консолидацию отдельных отраслей, и компании продолжают выстраивать собственные платформы и экосистемы», — говорит юрист.

Кроме этого, на текущем рынке доминируют настроения продавцов, которые считают, что сделки должны заключаться в формате cherry-picking, то есть путем отбора наиболее привлекательных активов по минимальной цене, делится управляющий партнер VERBA LEGAL Александр Панов. Но на практике это не всегда получается: продавцы сталкиваются с тем, что качественные активы им предлагают по высоким ценам. «Иными словами, речь идет об эволюции ценового гэпа», — говорит Панов.

Несмотря на все сложности и не самую позитивную динамику, Эрвиц считает, что рынок умеренно оптимистичный. Он объясняет: «Бизнес уже адаптировался к существующей среде, и компании научились не только выживать, но и развиваться». Это показывает и исследование Право.ru: юрфирмы заявили 3340 проектов за 2025 год и первые четыре месяца 2026 года. Это увеличение на 24,1% по сравнению с данными из прошлого исследования. При этом средняя стоимость проекта стала ниже: 34,85 млрд руб. против 39,9 млрд руб. в прошлом году (–12,6%). Выросло и число сделок, которые заявили юрфирмы в рамках исследования: в прошлом году их было 951, а в этом — 1065.

Основная активность остается за стратегическими покупателями, которые готовы инвестировать в качественные активы на долгосрочную перспективу, указывает партнер и руководитель практики корпоративного права/слияний и поглощений NEXTONS Булат Жамбалнимбуев. По его словам, финансовые инвесторы обладают необходимой ликвидностью и готовы к быстрым сделкам при возникновении привлекательных вариантов. Кроме этого, в сделках все активнее участвуют ранее нетипичные для рынка субъекты — ЗПИФы и личные фонды, рассказывает управляющий партнер международной юридической фирмы White Stone Дмитрий Чиркин. По словам юриста, они участвуют как на стороне продавцов, так и на стороне покупателей.

Но многие ждут лучших условий как в части оценки, так и в части траектории развития экономики. При этом давать какие-либо конкретные прогнозы относительно дальнейшего развития рынка сложно. «Рынок может качнуться как в одну, так и в другую сторону в зависимости от того, как будет чувствовать себя экономика. И в любом из этих двух вариантов вероятен рост активности на рынке M&A», — говорит Жамбалнимбуев. Но Дедова надеется, что для многих компаний пик процентных расходов уже позади, поэтому в 2026-м можно будет ожидать роста числа сделок и умеренного развития рынка с приоритетом на стратегические сделки между крупными и средними игроками.

Что еще интересует бизнес

Наиболее востребованный запрос у клиентов, помимо M&A, — это проведение due diligence и комплаенс регуляторных и санкционных рисков, рассказывает Джуплин. По его словам, оценка бизнеса и рисков становится все жестче и глубже, что обусловлено множеством факторов. Это, к примеру, выработанный судебной практикой стандарт должной осмотрительности для покупателя, а в некоторых случаях — ограниченная возможность взыскания убытков с продавцов, например если последний в итоге покидает Россию и выводит деньги за рубеж, указывает управляющий партнер ККМП Максим Кулешов. 

Покупатели обращают все большее внимание на качественную проверку приобретаемых активов, поэтому due diligence становится не просто формальным этапом сделки, а важным направлением, под которое формируется самостоятельная опытная команда.

Максим Кулешов, управляющий партнер ККМП

Из-за тщательных проверок многие сделки не доходят до завершения, и перед ними проводят реструктуризацию для устранения выявленных проблем. В целом спрос на реструктуризацию остается по-прежнему высоким, отмечает Эрвиц. Связано это с тем, что бизнес продолжает адаптировать свои структуры к меняющимся экономическим условиям, регуляторным требованиям и новым задачам. Результаты исследования Право.ru показали, что проектов по реструктуризации стало больше: 612 против 407 по итогам прошлого года. При этом средняя цена одного проекта снизилась с 87,7 до 39,4 млрд руб.

Клиенты сфокусированы на повышении эффективности и приходят с запросами на выделение некомплиментарных бизнесов под дальнейшую продажу или, наоборот, на объединение бизнесов для получения дополнительной синергии. 

Булат Жамбалнимбуев, партнер и руководитель практики корпоративного права/слияний и поглощений NEXTONS

Дополнительно Кулешов отмечает интерес клиентов к различным реструктуризациям задолженности. Это может включать вхождение в капитал или отчуждение активов для погашения долга.

Кроме этого, заметен рост интереса к совместным предприятиям. «В условиях дорогого финансирования и ограниченного доступа к капиталу компании все чаще выбирают модель партнерства, которая позволяет объединять активы, компетенции и ресурсы для реализации новых проектов», — объясняет тенденцию Эрвиц. При этом для структурирования совместных предприятий клиенты обращают внимание на новые дружественные юрисдикции, отмечает глава практики сопровождения сделок и проектов, партнер, солиситор и адвокат «Дякин, Горцунян и партнеры» Сурен Горцунян. Другой тренд — это широкое использование российского права в таких конструкциях, добавляет юрист.

Другой вопрос, который волнует клиентов, касается отношений между партнерами в совместных предприятиях. Особенно это актуально для проектов с равным распределением участия, указывает Эрвиц. По словам юриста, здесь на первый план выходит качественная юридическая настройка корпоративного управления, механизмов принятия решений, распределения полномочий и урегулирования потенциальных конфликтов. «Именно эти вопросы во многом определяют устойчивость бизнеса в долгосрочной перспективе», — говорит Эрвиц. В итоге консалтинг остается одним из самых востребованных направлений работы: согласно данным Право.ru, выросло не только количество проектов по этому направлению — с 688 до 889, но и их средняя стоимость — с 51,6 до 68,7 млрд руб.

Еще клиенты обращаются за структурированием активов, корпоративного и налогового управления и интересуются закрытыми паевыми инвестиционными фондами, личными фондами, специализированными финансовыми обществами, договорами инвестиционного товарищества, перечисляет Кулешов. Эти структуры позволяют обособить капитал и снизить риски. При этом клиенты хотят устойчивую структуру, поэтому им интересны комплексные решения, которые охватывают Россию и другие юрисдикции, делится Эрвиц.

Бизнес сейчас нацелен на сохранение достигнутого за последние годы уровня и состояния, защиту приобретенных активов от регуляторных и санкционных рисков, что обусловливает рост числа соответствующих вопросов. К расширению и масштабированию компании относятся с большой осторожностью.

Антон Джуплин, партнер АЛРУД

Несмотря на сложную ситуацию в экономике, некоторые компании активно планируют IPO. И подготовка к нему — это еще один частый запрос к консультантам. По словам Жамбалнимбуева, размещение акций планируют на горизонте одного-двух лет. В то же время некоторые, наоборот, обращаются для проработки возможного выкупа акций у миноритарных акционеров на фоне снижения рыночных котировок, добавляет Кулешов. 

Итоги исследования 

Лидерами по средней сумме сделок оказались ЛГС Юридические услуги , у которых средняя сумма сделки составила 147, 4 млрд руб. Второе место заняла юрфирма Stonebridge Legal , которая достигла почти 86 млрд руб., а третье — АЛРУД с 51,9 млрд руб. 

В топ юрфирм, которые сопровождают M&A сделки вошло 50 российских компаний. Больше всего сделок сопроводили юристы Denuo (68 штук), но по общей сумме первенство у Stonebridge Legal , проекты которой достигли 2,8 трлн руб. После идут Verba Legal с показателем 2 трлн руб. и ЛГС Юридические услуги с 1,9 трлн руб.

Одновременно эти же фирмы входят в рейтинг по самым крупным сделкам M&A. Кроме них, в топ-10 попали O2 Consulting , Orion , SL Legal , АЛРУД и Дякин, Горцунян и партнеры

Отдельно аналитики Право.ru оценили проекты и их стоимость по следующим направлениям: консультирование, корпоративные конфликты и реструктуризация. В консультировании по количеству проектов снова лидирует Denuo (87 проектов), но самая высокая стоимость проектов оказалась у NEXTONS с большее чем 34 трлн руб. На втором месте АЛРУД , а на третьем — VERBA LEGAL

В рейтинг юрфирм, которые помогают улаживать корпоративные конфликты, вошло 20 компаний. Среди лидеров Saveliev, Batanov & Partners , Orion и «Кучер, Кулешов, Максименко и партнеры»

Лидеров в рейтинге по реструктуризации больше — 30 юрфирм. В этом направлении первое место заняла команда Stonebridge Legal , второе место досталось LEVEL Legal Services , а третье — VERBA LEGAL

Кроме федеральных компаний аналитики Право.ru оценили проекты регионалов. В этом году стоимость одного проекта у региональных фирм выросла в три раза — до 2,7 млрд руб. Больше всего проектов заявила крымская   «Фокс» , а по общей сумме первые три места заняли компании из Санкт-Петербурга — АБ Nordic Star , «Качкин и партнеры» и АНП ЗЕНИТ